Наука поставит мир на ноги. Сообщения компаний Pfizer, BioNTech и Moderna о создании эффективных вакцин в течение ноября текущего года поднимали нефтяные котировки и обваливали стоимость золота. Однако рекордный взлет заболеваемости в Европе и США утихомирил трейдеров-оптимистов. Увы, экономические проблемы в мире в ближайшее время будут лишь нарастать. Только выпуск достаточного количества вакцин сможет улучшить ситуацию, а во второй половине 2021 г. прогнозируется возвращение глобальной экономики к норме.
Сырьевые рынки, энергетический сектор, в частности, ждет уверенное возрождение, но сейчас нужно терпение. Нефтяная отрасль пострадала сильнее всех, так как карантины и снижение мобильности населения обвалили спрос на топливо. Со временем вакцина нормализует ситуацию, но не следует забывать, что, в отличие от акций, нефть не может оцениваться лишь согласно ожиданиям, спрос и предложение должны находиться в равновесии каждый день. Слишком много предложения — цена падает, чтобы снизить предложение или создать дополнительный спрос за счет стимулирования скупки сырья с целью его хранения с надеждой на дальнейший рост. Saxo Bank прогнозирует сохранение уровня котировок маркиBrent в диапазоне около 40 долларов за баррель пока любые позитивные отраслевые новости охлаждает прирост заболеваемости COVID-19.
Управление энергетической информации США, ОПЕК и Международное энергетическое агентство снизили прогнозы мирового спроса до конца текущего 2020 г. и в следующем году. МЭА отмечает новые карантинные меры и наращивание добычи в таких странах, как Ливия. Как утверждают эксперты агентства, вакцина от COVID-19 вряд ли придет на помощь мировому рынку нефти в ближайшее время, тогда как сочетание слабеющего спроса и растущего предложения создает трудную ситуацию… ОПЕК снизила прогноз спроса на нефть в 2020–2021 гг. Организация ожидает восстановления на нефтяном рынке не раньше второй половины следующего года.
Реакция регуляторов на нынешний всплеск заболеваемости может привести к избыточному стимулированию. Политики и Центробанки могут впасть в панику, видя продолжающийся рост заболеваемости. По нашему мнению, это вызовет в начале 2021 г. повышение рефляционных ожиданий, что поспособствует росту цен на металлы. Мы сохраняем прогноз на повышение золота и, возможно, еще большего роста серебра и платины. Несмотря на сообщение компании Moderna о высокой эффективности ее вакцины в предотвращении заболевания COVID-19 и большом сроке ее хранения, что снижает трудности, связанные с ее хранением и распределением. В результате в середине ноября золото упало до 1865 долларов за унцию. Однако перспектива ускоренного появления нескольких вакцин повышает риск ошибки экономического регулирования, что в скором времени вернет рынок к рефляционной торговле. Поэтому мы не считаем, что обсуждаемые новости с вакцинного фронта кардинально изменит ситуацию для золота, и сохраняем прогноз на его рост.
Дело не только в чрезмерной ликвидности, но и в повышении цен на продовольствие и энергию. Поэтому мы ожидаем также повышения доходности длинных облигаций, основанное на росте инфляционных ожиданий. Кроме того, мы по-прежнему видим перспективы падения американского доллара. Это не только понизит спрос на «защитные» высокотехнологичные акции, которые оцениваются в долларах, но и может поддержать экономический рост в развивающихся странах. В сельскохозяйственном сегменте индекс Bloomberg Grain достиг в ноябре 2020 г. нового максимума за последние семнадцать месяцев, продолжив начатое в августе этого года ралли. Последний подъем котировок обеспечило сообщение Минсельхоза США, что запасы кукурузы и сои в стране окажутся в 2020-2021 гг. на наименьшем уровне за последние семь лет.
Оле Хансен,
глава отдела стратегий Saxo Bank
на товарно-сырьевом рынке